馬云資本大戲：想私有化 傾囊而出還需50億美元
來(lái)源:站長(zhǎng)新聞 2012-07-23
“但凡錢(qián)能解決的問(wèn)題就不是問(wèn)題了”
文 謝璞
大股東雅虎“迫于資本市場(chǎng)的壓力”而變得沒(méi)有Vision,沒(méi)有戰(zhàn)略的問(wèn)題,同樣也會(huì)困擾著阿里集團(tuán)。阿里大生態(tài)戰(zhàn)略的實(shí)施,是否也會(huì)被資本市場(chǎng)所左右?馬云必須解決控制權(quán)問(wèn)題。從2005年開(kāi)始,馬云已經(jīng)為其奮斗了7年。
“等著看馬云的大戲吧”。2009年UT斯達(dá)康創(chuàng)始人吳鷹對(duì)人群的神秘一笑,至今令人記憶猶新。吳鷹與孫正義、馬云、楊致遠(yuǎn)相識(shí)多年,那時(shí)候誰(shuí)都不知道吳的寓意。2011年支付寶風(fēng)波之后,大家終于明白,什么叫做大戲。
今年,與雅虎設(shè)下對(duì)賭協(xié)議,回購(gòu)雅虎股權(quán);旋即,又完成了阿里巴巴上市公司的私有化。接下來(lái),在這場(chǎng)資本大戲中,留給業(yè)界的只有兩個(gè)可以看的橋段:第一,找錢(qián);第二,整體上市,完成與雅虎的對(duì)賭協(xié)議。
對(duì)賭雅虎
2011年9月30日,馬云在雅虎創(chuàng)始人楊致遠(yuǎn)的母校—斯坦福大學(xué)“非常無(wú)意”地放出煙霧彈,表示對(duì)整體收購(gòu)雅虎“非常感興趣”。2012年5月,收購(gòu)雅虎的大戲最終未能上演,不過(guò),阿里集團(tuán)卻于今年5月與雅虎達(dá)成回購(gòu)股份的協(xié)議。
“回購(gòu)股權(quán)的事情,讓阿里管理層心力憔悴,好幾次協(xié)議都達(dá)成了,但促使合作的雅虎兩任CEO都被董事會(huì)‘炒掉’。”阿里集團(tuán)CMO王帥表示,“那時(shí)候,我們真的差點(diǎn)干脆放棄了。”
“雅虎完全受制于資本市場(chǎng),已經(jīng)沒(méi)有Vision,也沒(méi)有戰(zhàn)略。這是我們?cè)噲D收回控制權(quán)的原因。而從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,阿里也需要更加健康、平衡和可持續(xù)的股權(quán)結(jié)構(gòu)。”回購(gòu)方案敲定之后,阿里集團(tuán)總參謀長(zhǎng)曾鳴分析說(shuō):“盡管我們一直沒(méi)有太多分歧,但你不知道它在什么時(shí)候迫于什么樣的壓力做什么樣的事。”
收回控制權(quán),這個(gè)在阿里集團(tuán)內(nèi)部被稱(chēng)為“LongMarch”(長(zhǎng)征)的計(jì)劃最終得以達(dá)成。當(dāng)然,阿里集團(tuán)也需要為此付出巨額的資金—以63億美元現(xiàn)金和不超過(guò)8億美元新增阿里集團(tuán)優(yōu)先股回購(gòu)20%的股權(quán)。這還只是第一步,倘若馬云和管理層需要回購(gòu)更多的股權(quán),他們需要在2016年之前,將阿里推向IPO,融資毛收入不低于30億美元,需要較回購(gòu)雅虎股價(jià)溢價(jià)110%,并且由雅虎選擇其中一家IPO承銷(xiāo)商。
阿里高管已經(jīng)承認(rèn),阿里集團(tuán)整體上市的計(jì)劃正在推進(jìn)之中,同時(shí)會(huì)考慮將支付寶單獨(dú)上市,這是干干凈凈的馬云資產(chǎn),也是去年馬云資本戰(zhàn)場(chǎng)上收獲的重要果實(shí),也是阿里的后手。不過(guò),整體上市并非易事,資本市場(chǎng)需要一個(gè)新的商業(yè)模式故事,無(wú)論是B2B還是B2C、C2C的電子商務(wù)商業(yè)模式都過(guò)于簡(jiǎn)單。所以,阿里今年提出了“ONECOMPANY”戰(zhàn)略,和阿里生態(tài)系統(tǒng)的模式。
從資本運(yùn)作的角度來(lái)說(shuō),第一步便是讓已經(jīng)上市的阿里巴巴B2B完成退市,融入新的生態(tài)系統(tǒng)。
私有化與找錢(qián)
阿里巴巴B2B的轉(zhuǎn)型已經(jīng)提了不只一年,即從“Meet at Alibaba”(信息分享)到“Work atAlibaba”(交易)的轉(zhuǎn)型。但迫于上市公司壓力,很多動(dòng)作都無(wú)法做出。今年,回購(gòu)雅虎股權(quán)一事正好給了阿里巴巴私有化一個(gè)契機(jī)。并于今年6月20日成功實(shí)現(xiàn)私有化退市。
私有化與股權(quán)回購(gòu)的合力,是馬云與阿里集團(tuán)管理層試圖打造一個(gè)有Vision、能夠自主掌控的ONECOMPANY。不過(guò),阿里集團(tuán)需要付出95億美元的代價(jià)—回購(gòu)雅虎需71億美元,私有化需要190億港元,合24億多美元。
找錢(qián)的任務(wù),馬云交給了Joe,即被稱(chēng)為“財(cái)神”的阿里集團(tuán)CFO蔡崇信。馬云在內(nèi)部有句話(huà),“所有融資的事情,只要Joe簽字就行,關(guān)于這些,他比我懂得更多”。曾鳴這樣感慨:“我們的CFO可能是全球最牛的CFO,從最早阿里巴巴創(chuàng)業(yè)的融資到05年跟雅虎的資本合作,他都是一個(gè)人去談判,再到今天把股票買(mǎi)回來(lái),所以關(guān)于融資的事情,我們想當(dāng)然地認(rèn)為Joe處理了,結(jié)果就一定是好的。”不過(guò),蔡崇信并未出面解釋找錢(qián)的過(guò)程。
那么,阿里究竟缺不缺錢(qián)?找錢(qián)容易嗎?根據(jù)公開(kāi)資料顯示,2011年12月31日,阿里集團(tuán)擁有40.85億元美元的流動(dòng)資產(chǎn)。這一年銀湖、DST、云峰基金以16億美元價(jià)格收購(gòu)阿里集團(tuán)員工5%的持股,但這筆費(fèi)用早已經(jīng)兌現(xiàn)至出售股份的員工的個(gè)人賬戶(hù)上。40.85億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備也意味著,即便動(dòng)用這筆資金,阿里巴巴也至少需要再籌集50億美元左右。
與去年馬云頻繁飛往美國(guó)不同,今年開(kāi)始,他與蔡崇信則經(jīng)常在北京與香港。6月初,馬云出現(xiàn)在北京東方君悅酒店,與中投洽談融資事宜。又有來(lái)自一位香港投行人士的消息稱(chēng):“6月15日,Joe和彭蕾在北京參加了國(guó)開(kāi)行一個(gè)會(huì)議。雙方就一系列資本安排達(dá)成協(xié)議。”據(jù)該人士透露,國(guó)開(kāi)行將分批向阿里集團(tuán)提供總共20億美元的貸款,一筆10億美元三年期,另外一筆期限為四年,這筆資金主要用于回購(gòu)雅虎股權(quán),也將部分用于私有化。
此外,資本市場(chǎng)上傳言,中投有可能用20億美元入股阿里。不過(guò),并不擁有投票權(quán),是單純的“財(cái)務(wù)投資”—馬云并不希望,雅虎的故事重演一次。
除了中投與國(guó)開(kāi)行的資金之外,阿里集團(tuán)也將向銀團(tuán)借貸,這筆資金將主要用于阿里巴巴私有化。據(jù)了解,包括澳新銀行、瑞士信貸、星展銀行、德意志銀行、匯豐控股有限公司以及瑞穗金融集團(tuán)在內(nèi)的銀團(tuán)將為阿里提供30億美元的貸款,甚至極有可能增至40億美元。
關(guān)于中投入股的消息,馬云并未公開(kāi)否認(rèn),他表示“對(duì)淡馬錫、中投等主權(quán)財(cái)富基金非常感興趣。”香港投行人士分析說(shuō),“淡馬錫極有可能增加對(duì)阿里的投資”。
應(yīng)該說(shuō),無(wú)論引入新的投資者,抑或是借款籌資,馬云與管理層都不愿意出讓對(duì)于阿里集團(tuán)的控制權(quán),他們或許更傾向于借款籌資。
“根據(jù)雅虎公布的財(cái)報(bào),截至2011年12月31日,阿里集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)為40.8億美元,固定資產(chǎn)為31.1億美元,流動(dòng)負(fù)債18.8億美元,長(zhǎng)期負(fù)債1.73億美元,債務(wù)權(quán)益比0.285。”起源資本合伙人表示,“2010年Q4阿里集團(tuán)凈利潤(rùn)0.46億美元,2011年Q4增長(zhǎng)到了2.53億美元。從資本運(yùn)營(yíng)層面考慮,阿里集團(tuán)負(fù)債空間非常大,自我造血功能也十分強(qiáng)。”
關(guān)于資本方面的問(wèn)題,阿里集團(tuán)管理層并未透露太多消息。不過(guò),一位阿里集團(tuán)高層十分肯定地說(shuō),“但凡錢(qián)能解決的問(wèn)題就不是問(wèn)題了”。對(duì)于阿里最重要的還是,要將集團(tuán)整體打造成一個(gè)高溢價(jià)的上市公司,至少較回購(gòu)雅虎股價(jià)溢價(jià)110%。這樣才能贏得雅虎的歡心退讓。
文章編輯: 365webcall網(wǎng)頁(yè)客服(www.365webcall.com)
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